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发布日期：2025-03-08 03:36    点击次数：169

（原标题：润阳股份获9亿元“债转股”增资 估值缩水至80亿元仍“赌”上市）

21世纪经济报谈记者曹恩惠 上海报谈

诚然莫得等来通威股份（600438.SH）这位“白衣骑士”，但润阳股份取得新的增援。较为颠倒的是，其获增资的姿色为“债转股”。

2月25日晚间，两大光伏开辟公司捷佳伟创（300724.SZ）和奥特维（688516.SH）接踵发布公告，拟通过“债转股”的姿色对润阳股份进行增资，共计增资9亿元。具体来看，捷佳伟创的转股债权总数为7.20亿元，增资完成后，捷佳伟创将握有润阳股份4050.00万股股份，占转股后贪图公司总股本的8.0899%；奥特维的转股债券总数为1.80亿元，增资完成后，奥特维将握有润阳股份1012.50万股股份，占转股后贪图公司总股本的2.0225%。

21世纪经济报谈记者把稳到，在本次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元。这一数字较通威股份拟收购时的最高估值100亿元，有所裁减。

不外，针对这次债转股增资，在捷佳伟创和奥特维看来，却是有助于尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁减公司坏账风险。而润阳股份也有“对赌”欢跃，即在规矩时代内完成IPO上市或并入A股上市公司。

9亿元债权变股权

通威股份文告赶走收购润阳股份51%的股权后，后者的运道尤其受到外界护理。随后，捷佳伟创和奥特维“枯木逢春”，却是以债权疏通股权的姿色。

捷佳伟创和奥特维皆是光伏电板开辟厂商，与润阳股份是高卑劣相关，后者曾是民众前五大光伏电板厂商。

在面前光伏行业处于周期性低谷的环境下，手脚“卖铲东谈主”的光伏开辟厂商相较于光伏主材（硅料、硅片、电板片、组件）厂商保握着相对较好的盈利智力。财务数据透露，2024年前三季度，捷佳伟创和奥特维区别杀青包摄于上市公司推动的净利润为20.23亿元、11.66亿元，同比区别增长65.45%、36.91%。此外，捷佳伟创还瞻望，2024年杀青包摄于上市公司推动的净利润为23亿元至31亿元，同比增长40.80%至89.77%。

但需指出的是，近些年来，两家公司的应收账款和应收单据范围有增无已。

甘休2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款和应收单据总数区别为51.87亿元、25.57亿元，较2023年同期均出现较为彰着的攀升。这其中，应收账款增加是两家光伏开辟公司需直面的近况——甘休2024年三季度末，捷佳伟创和奥特维的应收账款区别为36.57亿元，25.57亿元。且证据账龄组成，以1年以内为主，占比区别为66.70%、98.77%。

据21世纪经济报谈记者统计，甘休2024年9月，111家A股光伏公司应收账款共计为3473.75亿元，同比增长9.52%；搪塞账款共计为3724.03亿元，同比增长13.92%，两项数据均处于历史性高位。有业内东谈主士曾向记者分析，光伏企业之间的“三角债”风险加大，高卑劣之间的欠款征象严峻，这成为面前行业不可刻薄的问题之一。

因此，捷佳伟创和奥特维之是以通过“债转股”的姿色向润阳股份增资，则需要探讨上述行业配景。

事实上，关于这次增资影响分析，捷佳伟创和奥特维也顺利爽快：“本次对外投资旨在尽快化解客户欠款问题，加速公司货款回收，裁减公司坏账风险，优化公司财务结构，同期也故意于加强与客户的配合。”

一个值得把稳的细节是，捷佳伟创和奥特维均说起，润阳股份也在同步措置其他债务，因此这两家公司债转股增资后的股权结构以最终润阳股份的工商变更登记为准。

换言之，润阳股份面前的要点责任之一，便是化债。

财务数据透露，甘休2024年10月31日，润阳股份钞票总数为375.26亿元，欠债总数为298.62亿元，钞票欠债率为79.58%。

不外，较2023年12月末，该公司的钞票欠债率减少了3.59个百分点。

上市之路仍然沉重

将债权变更为股权后，润阳股份的推动数目彭胀为25位。而探讨到该公司还在同步措置其他债务，不摈斥将来再出现以债转股体式所新增的推动。

值得把稳的是，上述两家光伏开辟公司将9亿元债权升沉为股权增资，其与润阳股份也有补充商定。而在这一商定之下，润阳股份则给出了要链接寻求上市的欢跃，或是通过IPO、或是通过并入A股公司。

证据公告，润阳股份、润阳股份独创东谈主陶忠龙、润阳股份大推动悦达集团偏激控股公司（统称为欢跃东谈主）欢跃，润阳股份将于规矩时代前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司。若完成上市时，捷佳伟创和奥特维所握润阳股份的市值低于上述债转股金额，那么欢跃东谈主将以上市公司股票或现款进行赔偿；若未能完成上市，则由欢跃东谈主回购两家公司所握股份。此外，捷佳伟创、奥特维还与欢跃东谈主商定了上市前被全额收购的情形，其赔偿则参照上市条目。

内容上，从捷佳伟创和奥特维的角度来看，这次债转股增资诚然以“糟跶”其对润阳股份的债权为前提，但亦然为后续“变现”上了保障。

“通过债转股的姿色来增资，捷佳伟创和奥特维或是探讨了在润阳股份面前的资金景况下，货款短期内难以回收的可能性。”一位行业分析东谈主士对21世纪经济报谈记者默示。

不外，这份保障并非万全。

一位财务分析东谈主士对记者默示：“将债券升沉为股权，最终能否产生收益也存在不细则性。”该东谈主士分析，如若贪图公司将来诡计基本面握续恶化，全体估值低于交游时的估值，则这笔债权转股权的投资将会折损。“诚然两边有了回购商定，但市集上回购不行的情况也存在。”

在这次债转股增资中，润阳股份的估值为80亿元，这一数字与通威股份收购时比较有所缩水。与此同期，该公司现在也靠近一定的诡计压力——2024年1月至10月，润阳股份杀青生意收入122.89亿元，失掉5.96亿元。

不外，虽未能被通威股份收购，但取得悦达集团10亿元注资后，润阳股份稍有“喘气”。

但面对较为巨大的推动队列，上市或被A股公司收购，仍是是投资东谈主对润阳股份最为孔殷的期盼。

这仍然是一条沉重之路。

以IPO为例，记者统计发现，自2024年以来，沪深两市共计23家光伏公司公布了IPO技俩阐述，共计募资780.42亿元。这其中，15家光伏公司赶走IPO，仅3家公司于2024年告成上市，2家公司注册奏效待上市，另有3家公司现在仍处于在审阶段。

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